Coinbase quá khủng

April 7, 2021by mocadn0

Gửi các nhà đầu tư,

Coinbase đã công bố số liệu tài chính của họ vào ngày hôm qua để chuẩn bị cho việc niêm yết trực tiếp vào ngày 14 tháng 4. Sẽ là quá khi nói rằng những con số đã thổi bay tất cả. Dưới đây là một vài số liệu:

  • 56 triệu người dùng đã đăng ký
  • $223 tỷ tài sản trên nền tảng
  • $335 tỷ khối lượng giao dịch
  • 730-800 triệu đô la thu nhập ròng

Trong khi nhiều người tranh cãi rằng Coinbase đã được định giá quá cao ở mức định giá 100 tỷ đô la trên thị trường tư nhân, các số này có lẽ chứng minh rằng nó có khả năng đang được định giá thấp hơn. Đơn giản, Brian Armstrong, Fred Ehrsam và nhóm Coinbase đã xây dựng một công ty tuyệt vời.

Bạn sẽ có thể đọc phân tích chuyên sâu về các chỉ số khác nhau ở những nơi khác, tôi muốn dành thời gian của chúng ta cùng nhau để nói về một góc nhìn khác mà tôi đã lấy ra từ báo cáo thu nhập.

Đầu tiên, vốn sở hữu của Coinbase đã vượt trội so với Bitcoin. Cho dù bạn đầu tư vào vòng hạt giống (Seed), Series A hay thậm chí là vòng tài trợ cuối cùng của doanh nghiệp và mua bitcoin trong cùng một ngày, thì khoản đầu tư cổ phiếu của bạn sẽ tăng giá nhanh hơn so với tiền kỹ thuật số. Đó không phải là dấu hiệu cho thấy bitcoin là một khoản đầu tư tồi – nó đã tăng 200% mỗi năm trong một thập kỷ! – nhưng nó làm nổi bật cơ hội đầu tư đáng kinh ngạc mà Coinbase đã dành cho các nhà đầu tư.

Thứ hai, mọi người ghét Coinbase vì nhiều lý do khác nhau. Họ phàn nàn về dịch vụ khách hàng. Họ nói rằng lệ phí quá cao. Họ muốn các tài sản khác nhau được liệt kê để giao dịch. Danh sách tiếp tục dài thêm. Hầu như không có vấn đề gì lớn lắm. Coinbase là công ty dẫn đầu cho người dùng mới tham gia vào hệ thống tài chính thay thế này. Bất kể bạn có phàn nàn gì, bạn không thể phủ nhận họ đã đóng góp thiết yếu như thế nào trong việc giúp xây dựng loại tài sản trị giá 2 nghìn tỷ đô la.

Thứ ba, các con số của Coinbase làm nổi bật khả năng các sàn giao dịch phi tập trung hiện nay đang được định giá thấp đến như thế nào. Lấy Uniswap làm ví dụ. Spencer Noon đã làm rất tốt khi nêu ra những con số tính đến ngày hôm qua:

  • 1,25 triệu người dùng
  • Tổng giá trị $6 tỷ đã được lock
  • 92 tỷ USD khối lượng giao dịch
  • Thu nhập ròng 276 triệu đô la

Coinbase đang giao dịch ở đâu đó từ 100 tỷ đến 150 tỷ đô la, nhưng Uniswap chỉ đang giao dịch ở mức định giá 16 tỷ đô la. Với thu nhập ròng và khối lượng giao dịch, có vẻ như thế giới vẫn chưa hoàn toàn tỉnh táo về cách định giá các sản phẩm phi tập trung so với các bên đối tác tập trung của họ.

Cuối cùng, hiệu suất đáng kinh ngạc của Coinbase trong quý đầu tiên của năm 2021 có thể sẽ tạo ra hiệu ứng FOMO trên nền tài chính truyền thống. Mọi quỹ đầu cơ của Phố Wall đều biết các doanh nghiệp tiền điện tử có thể phát triển lớn đến mức nào. Mỗi tổ chức tài chính đang có một cuộc trò chuyện sáng nay về cách họ có thể tiếp xúc với ngành công nghiệp mới này để họ có thể lấy một phần doanh thu và thu nhập ròng cho bảng cân đối kế toán của riêng họ. Và mọi nhà đầu tư bán lẻ đều đang tận dụng cơ hội đầu tư vào một công ty như Coinbase.

Thật khó để nói quá mức hiệu quả tích cực của Coinbase đối với ngành. Họ tiếp tục dẫn đầu bằng cách làm gương và cho thấy là một nhà cung cấp cơ sở hạ tầng đẳng cấp thế giới sẽ trông như thế nào. Quan trọng hơn, Coinbase đã thực hiện một công việc tuyệt vời trong việc thiết lập niềm tin với các nhà đầu tư, những người đam mê tiền điện tử và các cơ quan quản lý. Họ tiếp tục giải thích rằng ngành công nghiệp đã được định hình và đó cũng là một điều đã bị bỏ qua trước đây.

Câu hỏi lớn tiếp theo mà tôi đặt ra là cổ phiếu sẽ giao dịch ở đâu vào ngày 14 tháng 4. Liệu chúng ta có thấy mọi người kêu gọi trở thành nhà đầu tư, điều này khiến giá cổ phiếu tăng lên mức định giá 150 tỷ USD hoặc cao hơn không? Hay chúng ta sẽ thấy sự kiện kiểu “mua tin đồn, bán tin tức”?

Vẫn chưa ai biết, nhưng tôi có cảm giác rằng thế giới tài chính đang theo dõi. Xin chúc mừng tất cả mọi người tại Coinbase. Các bạn đã xây dựng được một công ty đáng kinh ngạc và ngành công nghiệp này mãi mãi biết ơn vì các bạn đã làm việc chăm chỉ. Tôi rất vui mừng được biết điều gì sẽ xảy ra vào ngày 14 tháng 4.

English Version Below:

To investors,

Coinbase released their financial numbers yesterday in preparation of their direct listing on April 14th. It would be an understatement to say that the numbers blew people away. Here is a quick summary:

  • 56M registered users
  • $223B in assets on the platform
  • $335B in trading volume
  • $730-800M in net income

While plenty of people were arguing that Coinbase was overvalued at the implied $100 billion valuation in the private markets, these metrics prove that it was likely being undervalued. Simply, Brian Armstrong, Fred Ehrsam, and the Coinbase team have built an amazing company.

You will be able to read in-depth analysis of the various metrics elsewhere, so I want to spend our time together talking about a different perspective that I took away from the earnings report.

First, Coinbase’s equity has outperformed Bitcoin. Whether you invested in the seed, Series A, or even the last round of funding of the business, and bought bitcoin on the same day, your equity investment would have appreciated faster than the digital currency. That is not an indication that bitcoin is a bad investment — it has been growing 200% compounded annually for a decade! — but it does highlight what an incredible investment opportunity that Coinbase has been for investors.

Second, people love to hate on Coinbase for various reasons. They complain about the customer service. They say the fees are too high. They want different assets listed for trading. The list goes on and on. Almost none of it matters though. Coinbase is the leader for on-boarding new users to this alternative financial system. Regardless of what complaints you have, you can’t deny how essential they have been in helping to build a $2+ trillion asset class.

Third, Coinbase’s numbers highlight how undervalued decentralized exchanges likely are right now. Take Uniswap as an example. Spencer Noon did a good job highlighting the numbers as of yesterday:

  • 1.25M users
  • $6B total value locked
  • $92B trading vol
  • $276M net income

Coinbase is trading somewhere between $100 billion and $150 billion, but Uniswap is only trading at $16 billion valuation. Given the net income and trading volumes, it appears that the world hasn’t fully woken up to how to price decentralized products in comparison to their centralized counter-parties.

Lastly, Coinbase’s incredible performance in the first quarter of 2021 will likely set off a FOMO effect across traditional finance. Every Wall Street hedge fund just woke up to how big the businesses in crypto can grow to be. Every financial institution is having a conversation this morning about how they can get exposure to this new industry so they can grab some of the revenue and net income for their own balance sheets. And every retail investor is salivating at the opportunity to be to invest in a company like Coinbase.

It is hard to overstate how positive Coinbase’s performance is for the industry. They continue to lead by example and show what a world-class infrastructure provider should look like. More importantly, Coinbase has done a great job of establishing trust with investors, crypto enthusiasts, and regulators. They continue to explain that the industry is regulated and that it is also a foregone conclusion.

The next big question that I have is where the stock will trade on April 14th. Will we see people clamoring to become investors, which drives the price to $150 billion valuation or higher? Or will we see a “buy the rumor, sell the news” type event?

No one knows yet, but I have a feeling that the financial world is watching. Congratulations to everyone at Coinbase. You’ve built an incredible company and the industry is forever thankful for your hard work. I’m excited to see what happens on April 14th.

mocadn

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *