BlackRock và Bitcoin

April 16, 2021by mocadn0

Gửi các nhà đầu tư,

Giám đốc điều hành của BlackRock, Larry Fink, đã có mặt trên CNBC’s Squawk Box vào sáng nay để thực hiện một cuộc phỏng vấn với nội dung trên một phạm vi rộng. Tôi luôn nhận thấy anh ấy là người cực kỳ thông minh, điều này kết hợp với việc anh ấy độc quyền về thông tin với vai trò lãnh đạo mà anh ấy đảm nhiệm tại một trong những công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới.

Như bạn mong đợi, Fink đã được hỏi về bitcoin và tiền điện tử. Phản hồi mà ông đưa ra về cơ bản thuộc hai loại – (1) các tổ chức quan tâm hơn đến biến đổi khí hậu hoặc lạm phát và (2) tiền điện tử không thay thế cho tiền tệ pháp định.

Hãy bắt đầu với điểm đầu tiên. Ngành công nghiệp tiền điện tử hiện có hơn 2 nghìn tỷ đô la vốn hóa thị trường. Fink đã nói về nó như thể đây là một dự án phụ vào cuối tuần. Mặc dù rõ ràng là ông ấy đang hạ thấp tầm quan trọng và quy mô, nhưng thật thú vị khi nghe ông ấy đề cập đến biến đổi khí hậu và lạm phát như những chủ đề được thảo luận một cách thường xuyên.

Có vẻ như nhóm tại BlackRock không nhận ra rằng bitcoin là mẫu số chung giữa biến đổi khí hậu và lạm phát. Khi các chính phủ trên khắp thế giới đã in ra hàng nghìn tỷ đô la, các nhà đầu tư đã chuyển vốn của họ sang bitcoin để tìm kiếm sự bảo vệ. Đồng tiền kỹ thuật số đã tăng hơn 800% trong 12 tháng qua, trong khi các kho tài sản giá trị khác như vàng đi ngang. Vì vậy, nếu bạn sắp có một cuộc trò chuyện về lạm phát với các nhà đầu tư tổ chức, bạn có thể là người thiếu hiểu biết hoặc thiếu trách nhiệm khi không thảo luận về bitcoin như là giải pháp tốt nhất.

Một số bạn có thể đọc câu nói đó và nghĩ rằng nó là cường điệu. Hãy nhớ rằng, Paul Tudor Jones đã nói điều này 6 tháng trước khi ông ấy đề cập rằng bitcoin sẽ là con ngựa nhanh nhất trong nhóm phòng hộ lạm phát. Ông không chỉ đúng mà còn đánh liều cơ hội đầu tư cho cả Phố Wall. Có vẻ như BlackRock không nhận được thông báo này.

Tiếp theo, Larry Fink đề cập đến mối quan tâm của các thể chế đối với biến đổi khí hậu. Tôi không nghi ngờ gì về việc mọi người đang hỏi về các khoản đầu tư thì có liên quan gì đến biến đổi khí hậu, nhưng có vẻ kỳ lạ khi khai thác bitcoin không phải là một phần của cuộc trò chuyện. Hơn 70% tất cả các thợ đào bitcoin sử dụng các nguồn năng lượng tái tạo và ngành công nghiệp tiếp tục đầu tư hàng tỷ đô la để tạo và mở rộng quy mô các nguồn năng lượng mới. Thêm vào công việc gần đây mà Great American Mining và những người khác đang thực hiện với việc thu hồi ngọn lửa khí đốt (bùng phát khí đốt là một trong những điều tồi tệ nhất có thể xảy ra với môi trường) và bạn sẽ có thể giải thích cho các tổ chức cách họ có thể đầu tư hàng tỷ đô la , thúc đẩy lợi nhuận cực kỳ hấp dẫn và tạo ra một vết nứt đáng kể trong vấn đề khí hậu.

Giờ đây, cuộc trò chuyện về lạm phát xung quanh bitcoin đã được biết đến nhiều hơn, vì vậy tôi xin đưa ra một số nhận xét xung quanh biến đổi khí hậu. Mặc dù vậy, với điều đã nói, thật là sốc đối với tôi khi thị trường tài chính bất đối xứng nhất trên thế giới, bao gồm tài sản hoạt động tốt nhất trong thập kỷ qua, đang bị các tổ chức truyền thống gạt sang một bên bằng cách sử dụng những ý tưởng như “chúng tôi bị hấp dẫn hoặc bị mê hoặc , nhưng không quan tâm. ”

Điều đó thậm chí có nghĩa là gì?

Được rồi, bây giờ là phần thứ hai trong nhận xét của Fink – tiền điện tử không nên được xem như một sự thay thế cho tiền tệ [thực]. Đây là một trong những điều khá tồi tệ mà chúng ta thậm chí phải bác bỏ ý tưởng này, nhưng chúng ta sẽ bắt đầu nói về nó. Bitcoin hiện là một trong 10 loại tiền tệ lớn nhất trên thế giới. Khối lượng giao dịch on-chain sẽ đạt hơn 5 nghìn tỷ đô la trong năm nay, bằng khoảng 40-50% so với thẻ Visa và Mastercard. Bitcoin đang được nắm giữ trên bảng cân đối kế toán của các công ty trị giá hàng tỷ đô la được giao dịch công khai, nó đang được các nhà bán lẻ lớn chấp nhận cho hàng hóa và dịch vụ và chúng ta thậm chí còn có các vận động viên chuyên nghiệp đang hưởng một phần lương của họ bằng tiền kỹ thuật số.

Chúng ta có thể tranh luận về việc liệu bitcoin có phải là một cải tiến so với tiền tệ fiat hay không, nhưng gần như không thể bảo thủ bằng một cách thiếu lập luận rằng bitcoin không phải là một loại tiền tệ thay thế. Trên thực tế, ở nhiều quốc gia, bitcoin đã trở thành loại tiền tệ số một hoặc số hai được săn lùng do thất bại của đồng nội tệ. Vì vậy, trong những tình huống đó, bitcoin không chỉ là vật thay thế mà nó còn thực sự đóng vai trò là tiền tệ trú ẩn an toàn cho người dân.

Nghe này, tôi hiểu rồi – Larry Fink và BlackRock đã dành vài thập kỷ qua để xây dựng danh tiếng hoàn hảo và mối quan hệ với các quỹ tài sản có chủ quyền, quỹ hưu trí, quỹ tài trợ và các văn phòng gia đình lớn. Họ tự hào là những người quản lý tài sản có trách nhiệm và không ngại rủi ro. Thật dễ dàng để đạt được các điểm tốt trong cuộc phỏng vấn, báo hiệu bạn đang có tư duy hướng tới tương lai, nhưng vẫn hạ thấp tầm quan trọng trong trường hợp nó xảy ra sai lầm.

Đây là những gì những người đương nhiệm lớn, truyền thống làm. Họ tự bảo vệ mình. Nếu loại nội dung và ngành nào đó trở nên phổ biến, họ sẽ cho chúng ta biết họ đã nghiên cứu nó như thế nào trong nhiều năm. Nếu tất cả đều thất bại, họ sẽ chỉ ra những nhận xét thận trọng về rủi ro, biến động và thiếu sự tham gia.

Tôi không muốn sống một cuộc sống như vậy. Tôi thích tự mình suy nghĩ, phát triển một ý kiến ​​hoặc luận điểm, và có niềm tin. Nếu tôi sai, tôi sai. Tôi phải gánh chịu hậu quả từ những quyết định của mình. Nếu tôi đúng, tôi được lợi rất nhiều. Đây là điều mà các nhà quản lý tài sản lớn này đang thiếu ở thời điểm hiện tại. Chúng ta không nói về một cổ phiếu hay một chiến lược trái phiếu. Chúng ta đang nói về sự thay đổi thế hệ từ tài sản CUSIP điện tử sang tài sản kỹ thuật số. Nó sẽ giống như một người nào đó nói rằng “chúng tôi bị hấp dẫn bởi việc thực hiện các giao dịch của mình trên máy tính, nhưng chúng tôi không làm điều đó ngay bây giờ vì chúng tôi thích phương pháp cổ xưa là gọi một nhà môi giới chứng khoán trên sàn giao dịch chứng khoán hơn.”

Trong sự nhận thức muộn màng, điều đó nghe có vẻ nực cười. Nhưng người ta đã nói rồi. Và đó là cơ bản những gì BlackRock đang nói ngay bây giờ. Họ đang chọn không tham gia vào tương lai của tài chính. Họ đang tuyên bố rằng khách hàng của họ không tham gia. Cuối cùng họ sẽ đầu hàng. Tất cả như họ vẫn luôn luôn làm. Tôi vẫn còn bị sốc khi công ty quản lý tài sản có lợi thế lớn nhất trên thế giới đang chọn cách chơi chậm, thứ đã được chứng minh là khoản đầu tư tài chính lớn nhất trong đời của chúng ta.

Chúng ta sẽ xem chuyện gì xảy ra. Tôi vẫn thích Larry Fink. BlackRock là một công ty quản lý tài sản khổng lồ với bề dày thành công trong nhiều thập kỷ. Ai biết được… có thể họ đúng và cộng đồng tiền điện tử sai.

English Version Below:

To investors,

BlackRock CEO Larry Fink was on CNBC’s Squawk Box this morning for a wide-ranging interview. I’ve always found him to be incredibly intelligent, which is compounded by his monopoly on information given the leadership role he sits in at one of the world’s largest asset managers.

As you would expect, Fink was asked about bitcoin and cryptocurrencies. The response that he gave essentially fell into two categories — (1) institutions are more interested in climate change or inflation and (2) cryptocurrencies are not a substitute for fiat currencies.

Let’s start with the first point. The crypto industry is now more than $2 trillion in market cap. Fink was talking about it like it was a weekend side-project. While it is obvious that he is downplaying the importance and scale, it was more interesting to hear him mention climate change and inflation as topics of discussion that come up more often.

It appears that the team at BlackRock doesn’t realize that bitcoin is the common denominator between climate change and inflation. As governments around the world have printed trillions of dollars, investors have shifted their capital to bitcoin to seek protection. The digital currency is up more than 800% in the last 12 months, while other store of value assets like gold are flat. So if you’re going to have a conversation about inflation with institutional investors, you are either ignorant or irresponsible to not discuss bitcoin as the best solution.

Some of you may read that statement and think it is hyperbole. Remember, Paul Tudor Jones was saying this 6 months ago when he mentioned that bitcoin would be the fastest horse in the inflation-hedge bucket. Not only was he right, but he de-risked the investment opportunity for all of Wall Street. It appears that BlackRock did not get the message.

Next, Larry Fink mentioned the institutional interest in climate change. I have no doubt that people are asking about climate change related investments, but it seems weird that bitcoin mining would not be part of the conversation. Over 70% of all bitcoin miners use renewable power sources and the industry continues to invest billions of dollars to create and scale new energy sources. Add in the recent work that Great American Mining and others are doing with gas flare capture (gas flaring is one of the single worst things that can happen to the environment) and you would be able to explain to institutions how they can invest billions of dollars, drive incredibly attractive returns, and make a material dent in the climate issue.

Now the inflation conversation around bitcoin is much better known, so I give some slack to the comments around climate change. With that said though, it is shocking to me that the most asymmetric financial market in the world, which includes the best performing asset over the last decade, is being tossed aside by the legacy institutions by using ideas like “we’re intrigued or fascinated, but not interested.” (paraphrased)

What does that even mean?

Ok, now the second part of Fink’s comments — crypto should not be seen as a substitute for [real] currencies. This one is pretty nuts that we even have to refute the idea, but here we go. Bitcoin is now one of the 10 largest currencies in the world. The on-chain transaction volume will be over $5 trillion this year, which is approximately 40-50% of Visa and Mastercard. Bitcoin is being held on the balance sheet of publicly traded multi-billion dollar companies, it is being accepted by major retailers for goods and services, and we even have professional athletes taking part of their salary in the digital currency.

We can debate whether bitcoin is an improvement over fiat currencies or not, but it is nearly impossible to intellectually defend the argument that bitcoin is not a substitute currency. In fact, in many countries, bitcoin has become the number one or number two sought after currency due to failures in the local fiat currency. So in those scenarios, not only is bitcoin a substitute, but it is actually serving as the safe haven currency for populations.

Look, I get it — Larry Fink and BlackRock have spent the last few decades building an impeccable reputation and relationships with sovereign wealth funds, pension funds, endowments, and large family offices. They pride themselves on being risk-averse, responsible asset managers. It is easy to hit the mainstream talking points that signal you’re forward-thinking, yet still downplaying the importance in case it goes wrong.

This is what large, legacy incumbents do. They hedge themselves. If the asset class and industry becomes popular, they’ll tell us how they have been studying it for years. If it all fails, they’ll point to their prudent comments around risk, volatility, and lack of participation.

I don’t want to live a life like that though. I prefer to think for myself, develop an opinion or thesis, and have conviction. If I’m wrong, I’m wrong. I suffer the consequences of my decisions. If I’m right, I benefit greatly. This is what these large asset managers are missing at the moment. We aren’t talking about a single stock or a bond strategy. We are talking about a generational shift from electronic CUSIP assets into digital assets. It would be the same thing as someone saying “we are intrigued by executing our trades on computers, but we are not doing it right now because we prefer the antiquated method of calling a stock broker on the stock exchange floor.”

In hindsight, that would sound ridiculous. But people said it. And that is essentially what BlackRock is saying right now. They are choosing not to participate in the future of finance. They are claiming that their clients aren’t participating. Eventually they will capitulate. They all always do. It is still shocking to me that the asset management firm with the greatest advantage in the world is choosing to slow play what has already proven to be the greatest financial investment of our lifetimes.

We’ll see what happens. I still like Larry Fink. BlackRock is a massive asset manager with a multi-decade track record of success. Who knows…maybe they are right and the crypto community is wrong. I wouldn’t bet on it though 🙂

mocadn

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *