Bitcoin, những tin đồn, biến động giá và sự trưởng thành của thị trường

April 20, 2021by mocadn0

Gửi các nhà đầu tư,

Đã có một sự hỗn loạn trên thị trường bitcoin và tiền điện tử vào cuối tuần. Chà, thật điên rồ so với các thị trường truyền thống. Vào đêm thứ Bảy, Bitcoin và các tài sản khác đã rơi tự do. Giá của Bitcoin đã giảm từ khoảng 60.000 đô la xuống còn khoảng 51.000 đô la trong vòng chưa đầy một giờ.

Loại bán tháo 15% này, đặc biệt là có tài sản nào đó giảm giá 9.000 đô la, sẽ được coi là điên rồ với hầu hết mọi loại tài sản hoặc thị trường tài chính khác. Nhưng điều này là bình thường, đơn giản là những bài học về tiền điện tử. Trong thị trường bull năm 2017, Bitcoin đã tăng 20 lần trong năm dương lịch, nhưng nó đã có hơn 5 lần giảm giá hơn 20% trong suốt cả năm đó. Đơn giản, bạn không thể để giá của một tài sản tăng lên hàng nghìn phần trăm nếu không có một số giai đoạn hồi phục mà ở đó mọi người sẽ thu được lợi nhuận.

Vậy tại sao giá lại giảm mạnh như vậy?

Đây là nơi mọi thứ luôn vui vẻ. Đầu cơ và tin đồn tràn lan trong ngành công nghiệp tiền điện tử, có nghĩa là lần này không khác gì mấy. Đầu tiên, có những người cho rằng dòng tweet chưa được xác nhận này đã gây ra tình trạng bán tháo:

Bây giờ như bạn có thể đoán, không ai biết nguồn gốc là ai, cũng như không có bất kỳ xác nhận nào từ bất kỳ cơ sở nào về việc điều này có thể là sự thật. Điều đó không có nghĩa rằng đó là một tweet không chính xác, nhưng nó có nghĩa là bản chất rất khó hiểu. Để lại nhiều câu hỏi hơn là câu trả lời.

Sự kiện tiếp theo là sự cố mất điện ở Trung Quốc khiến 50% tỷ lệ đào chuyển sang trạng thái ngoại tuyến, dẫn đến sự hoảng loạn và bán tháo bitcoin. Điều quan trọng là phải tách thực tế khỏi giả định ở đây. Đúng là Trung Quốc đã gây mất điện ở một số vùng nhất định của đất nước. Cũng đúng là đã có sự sụt giảm đáng kể trong các nhóm khai thác cụ thể:

  • Antpool: -24,5%
  • Binance Pool: -20%
  • BTC.com: -18,9%
  • Poolin: -33%

Nhưng điều mà hầu hết mọi người không hiểu là việc giảm tỷ lệ băm không tạo ra giảm giá. Edan Yago của Sovryn đã giải thích rõ điều đó khi anh ấy nói, “Thông thường, các cú sốc đối với tỷ lệ băm không gây ra giảm giá. Việc giảm tỷ lệ băm chỉ làm chậm các giao dịch, điều này trớ trêu thay, khiến việc chuyển tiền sang các sàn giao dịch để bán trở nên khó khăn hơn. Đợt giảm giá gần đây là nhiễu, không phải tín hiệu ”.

Bây giờ, không có quan hệ nhân quả cũng không có nghĩa là không thể có mối tương quan. Willy Woo thực hiện một công việc tuyệt vời khi thể hiện mối tương quan giữa tỷ lệ băm và giá trong biểu đồ sau:

Một lý thuyết khác liên quan đến Coinbase. Đã có những con số không chính xác được lưu hành suốt cuối tuần về lượng cổ phiếu được bán bởi nhóm điều hành của Coinbase trong danh sách trực tiếp gần đây của họ. Điều này không chỉ được chia sẻ bởi các tài khoản nhỏ hơn mà ngay cả các tài khoản fintwit lớn như Peter Schiff:

Trên thực tế, đây là tỷ lệ phần trăm cổ phần được trao của mỗi cá nhân. Lấy ví dụ như Brian Armstrong, CEO Coinbase. Thay vì bán 71% vốn cổ phần được báo cáo của mình trong doanh nghiệp, anh ta thực sự bán ít hơn 2% tổng số cổ phần sở hữu của mình.

Trong khi những câu chuyện kể rất thú vị để gây sợ hãi, thì sự thật vẫn quan trọng. Rõ ràng là đội ngũ điều hành vẫn cam kết với triển vọng tương lai của doanh nghiệp, đó chính xác là những gì bạn mong đợi từ một công ty lãnh đạo trong ngành.

Cuối cùng, chúng ta đã thấy ai đó chuyển 9.000 bitcoin lên sàn giao dịch Binance, điều này có thể tạo ra áp lực bán đáng kinh ngạc.

Vì vậy, trong khi không có thông tin rõ ràng về việc giảm giá vào cuối tuần, có một loạt các sự kiện đã xảy ra. Đây là cách thị trường hoạt động. Chúng rất phức tạp. Không có quan điểm duy nhất nào dẫn dắt mọi thứ. Sự phức tạp là điều khiến việc đầu tư trở nên khó khăn, nhưng cũng là điều mang lại cơ hội cho những người có thể tách tín hiệu khỏi sự nhiễu.

Tin tốt là thị trường tiền điện tử đang trưởng thành về mặt vật chất. Chúng ta bắt đầu thấy nhiều người chơi có bảng cân đối kế toán lớn tham gia, điều này sẽ làm giảm sự biến động và tăng tính thanh khoản của thị trường theo thời gian. Ngoài ra, chúng ta đang bắt đầu thấy sự sụt giảm đáng kể trong mối tương quan giữa 10 tài sản tiền điện tử hàng đầu.

Sự sụt giảm tương quan này rất quan trọng bởi vì nó cho thấy rằng tài sản đang bắt đầu được định giá dựa trên thành tích cá nhân của riêng nó. Chỉ vì bitcoin tăng giá, không nhất thiết có nghĩa là các tài sản tiền điện tử khác sẽ tăng giá và ngược lại. Tại một số thời điểm, mỗi tài sản phải được đánh giá dựa trên tiến độ và nỗ lực, cùng với triển vọng trong tương lai.

Mối tương quan giữa các tài sản này càng ít, cơ hội đầu tư càng trở nên hấp dẫn đối với các nhà đầu tư lớn đang xem xét vào ngành. Ngoài ra, các chiến lược giao dịch càng phức tạp sẽ càng hiệu quả. Kỳ vọng của tôi là chúng ta sẽ thấy các mối tương quan thấp hơn khi thị trường tăng giá tiếp tục, nhưng sẽ có sự quay trở lại mức tương quan cao nếu có một thị trường bear kéo dài một lần nữa.

Thật thú vị khi xem thị trường trưởng thành theo thời gian. Giá giảm xuống 9.000 đô la trong một giờ có thể đáng sợ, nhưng mức giảm 15% thực sự nhỏ hơn và ít nghiêm trọng hơn so với trước đây trong thị trường tăng giá. Tương quan thấp hơn giữa các tài sản là một dấu hiệu cho thấy mọi thứ đang đi đúng hướng. Nhưng như mọi khi, hãy cảnh giác. Tin đồn đang bay khắp nơi. Rất nhiều thông tin chưa được xác nhận. Đảm bảo kiểm tra các nguồn tin của bạn hai lần. Và đừng hành động vội vàng vào thời điểm giá cả đang diễn biến hỗn loạn và không rõ lý do tại sao.

Kiên nhẫn. Có kỷ luật. Và định vị bản thân để có được sự yên tâm vì bạn phải giữ được tầm nhìn trong một thời gian dài hạn. Cuộc sống sẽ vui vẻ và thú vị hơn theo cách này.

English version below:

To investors,

There was absolute madness in the bitcoin and crypto markets over the weekend. Well, madness compared to the traditional markets that it is. On Saturday night, Bitcoin and other assets went into a free fall. Bitcoin’s price dropped from around $60,000 to approximately $51,000 in less than an hour.

This type of 15% sell-off, especially one that had an asset dropping $9,000 in price, would be seen as insane in almost any other asset class or financial market. But this is par for the course in crypto. During 2017’s bull market, Bitcoin went up 20x during the calendar year, yet it had more than 5 drawdowns of more than 20% throughout the year. Simply, you can’t have the price of an asset go up thousands of percent without some relief periods where people will take profits.

So why did the price drop so aggressively?

This is where things are always fun. Speculation and rumors run rampant in the crypto industry, which means this time was no different. First, there were people who claimed that this unconfirmed tweet caused the sell-off:

Now as you probably already guessed, no one knows who the sources are, nor has there been any confirmation from any outlet that this could be true. That doesn’t mean that it is an inaccurate tweet, but it does mean that the cryptic nature (no pun intended!) leaves more questions than answers.

The next idea was that a blackout in China caused 50% of hash rate to go offline, which led to a panic and sell-off in bitcoin’s price. It is important to separate fact from assumption here. It is true that China instituted blackouts in certain regions of the country. It is also true that there was a significant drop in specific mining pools:

  • Antpool: -24.5%
  • Binance Pool: -20%
  • BTC.com: -18.9%
  • Poolin: -33%

But what most people don’t understand is that a drop in hash rate does not create a drop in price. Sovryn’s Edan Yago explained it well when he said, “Typically shocks to hash rate do not cause price drops. A hash rate reduction slows transactions, which ironically makes it harder to move coins to exchanges for sale. The recent price drop is noise, not signal.”

Now, just because you don’t have causation also does not mean that there can’t be correlation. Willy Woo does a great job showing the correlation between hash rate and price in these two charts:

Another theory involved Coinbase. There were inaccurate numbers circulating all weekend about how much stock was sold by Coinbase’s executive team in their recent direct listing. This wasn’t only shared by smaller accounts, but rather even large fintwit accounts like Peter Schiff:

In reality, these are the percentages of each individual’s vested shares. Take Brian Armstrong, the Coinbase CEO, for example. Rather than selling the reported 71% of his equity in the business, he actually sold less than 2% of his total ownership position.

While narratives are fun to yell and scream about, the facts still matter. It is clear that the executive team is still committed to the future prospects of the business, which is exactly what you would expect from an industry leader.

Lastly, we saw someone move 9,000 bitcoin onto the Binance exchange, which could have created incredible sell pressure.

So while there is no clear smoking gun for the price drop over the weekend, there is a confluence of events that occurred. This is how markets operate. They are complex. There is no single perspective that drives everything. Complexity is what makes investing hard, but also what presents opportunity for those who can separate the signal from the noise.

The good news is that the crypto market is maturing in a material way. We are starting to see more players with large balance sheets participating, which should dampen volatility and increase market liquidity over time. Additionally, we are starting to see a significant drop in correlation between the top 10 crypto assets.

Image

This drop in correlation is important because it is showing that assets are beginning to be valued based on their individual merit. Just because bitcoin goes up in price, doesn’t necessarily mean that other crypto assets should go up in price. The same is true for the downside. At some point, each asset has to be evaluated based on the current progress and traction, along with the future prospects.

The less correlation between these assets, the more attractive the investment opportunity becomes for large capital allocators looking at the industry. Additionally, the more likely sophisticated trading strategies will work. My expectation is that we will see lower correlations as the bull market continues, but there will be a return to high correlation if there is a prolonged bear market again.

It is fun to watch the market mature in real time. Price drops of $9,000 in an hour can be scary, but a 15% drawdown is actually smaller and less severe than they historically have been during bull markets. Lower correlation between assets is a sign that things are headed in the right direction. But as always, be alert out there. Rumors are flying around. Lots of unconfirmed information. Make sure to check your sources twice. And don’t act hastily in the moment when price movements are occurring and it is unclear why.

Be patient. Be disciplined. And position yourself to have peace of mind because you keep a long time horizon view. Life is more fun and enjoyable this way.

mocadn

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *